Форма входа
Читем онлайн Принципы проектного финансирования - Э. Йескомб
Шрифт:
-
+
Интервал:
-
+
Закладка:
Сделать
Цена электроэнергии. Этот элемент тарифа предназначен для компенсации переменных расходов по проекту, наиболее важной из которых является оплата топлива. Цена электроэнергии учитывает следующее:
• количество топлива (на основании предварительно согласованных допущений по удельному расходу тепла), которое необходимо затратить, чтобы сгенерировать то количество электроэнергии, которое фактически произведено предприятием;
• реальные затраты проектной компании на это топливо (или расходы, основанные на индексе стоимости топлива);
• другие O&M-расходы, связанные с загрузкой предприятия.
Цена электроэнергии включает допущения о снижении эффективности (и, следовательно, постепенного роста в потреблении топлива), которое можно наблюдать в промежутки времени между всеми крупными операциями по техническому обслуживанию предприятия (см. § 7.7.6).
В общем случае, если предприятие не получало заказа на производство продукции, то оплата электроэнергии не осуществляется, но если проектная компания имеет обязательства по контракту типа take or pay для топлива и она не нуждается в ожидаемом уровне поставок топлива из-за низкого уровня загрузки предприятия, то покупатель электроэнергии вынужден будет компенсировать эти расходы (за исключением случаев низкого уровня загруженности предприятия по причине его неготовности к эксплуатации).
В проектах, связанных с производственными предприятиями другого типа, стоимость сырья учитывается в переменных расходах тем же самым способом, как учитывается в цене за электроэнергию.
Другие расходы. Различные другие расходы могут оплачиваться как часть тарифа, например ежегодные расходы, связанные с бо́льшим, чем планировалось, числом запусков предприятия (для чего используют дополнительное количество топлива, что, в свою очередь, приводит к увеличению расходов на техобслуживание) или дополнительным расходами, связанными с работой предприятия с частичной нагрузкой (см. § 7.7.6).
Также могут быть получены платежи от продажи излишнего пара при его дальнейшем использовании на смежном производстве или в теплоцентралях. (В некоторых странах рост практики использования пара, получаемого при генерировании электроэнергии в процессах водного опреснения, становится одним из основных доводов в пользу строительства электростанций.)
Тарифицированные издержки могут учитывать изменения в объемах потребления электроэнергии покупателем: так, в северных регионах могут заплатить больше за электроэнергию в зимний период в темное время суток.
Объем электроэнергии измеряется при помощи счетчиков на предприятии и контролируется и той и другой стороной.
Если используют структуру тарифа с фиксированной и переменной частями, проектную компанию могут обязать продавать весь объем электроэнергии покупателю по контракту, даже если показатели превышают первоначально запланированные (например, потому что проект работает на более высокой мощности, чем расчетная).
Таким образом, структура тарифа оставляет различные ключевые риски (см. § 7.3) под ответственность проектной компании, например следующие.
Перерасход средств проекта. Если проектные расходы на строительство превышают ожидаемый уровень, то следствием этого будет увеличение суммы заимствования и финансирования в собственный капитал проекта, но это увеличение не учитывается при расчете тарифа.
Эксплуатационная готовность. В случае если предприятие не способно работать в таком режиме, чтобы производить электричество в необходимых объемах в течение длительного периода времени, то выручка падает (или выплачиваются штрафы). См. § 5.1.7.
Текущие расходы. Если предприятие не работает с ожидаемой эффективностью и, к примеру, потребляет большее количество топлива, чтобы генерировать электричество, или расходы, связанные с техобслуживанием, выше, чем предполагалось, то эти дополнительные расходы не оказывают воздействия на тарифные платежи.
§ 5.1.6. Индексация тарифа
Как правило, различные элементы тарифа индексируются (например, возросшие со временем на фоне официальных общепринятых экономических индексов).
Платежи по затратам, направленным на поддержание эксплуатационной готовности, рассматриваются следующим образом.
• Фиксированные операционные расходы: индексируются соответствующим образом относительно индекса потребительских цен (consumer price index – CPI) для той страны, где соответствующие расходы произведены, или в ограниченных пределах, возможно, с учетом действительных расходов (например, страхование).
• Обслуживание долга: как правило, не индексируется.
• Доходность собственного капитала: может быть проиндексирована относительно индекса потребительских цен.
Если фиксированные операционные расходы осуществляются в иностранной валюте, или если собственный капитал или заимствование предоставлялись в иностранной валюте, то расчеты тарифа могут производиться в той же валюте в отношении этих составляющих. В таких случаях обычно платежи продолжают осуществляться в местной валюте, но с индексацией относительно коэффициента обмена для соответствующей иностранной валюты (см. § 8.3.1).
Если цена электроэнергии рассчитывается на основе реальных расходов топлива, то нет необходимости в дальнейшей ее индексации. В некоторых случаях цена электроэнергии может основываться на официальных индексах для стоимости соответствующего топлива; в этом случае проектная компания принимает на себя риск, сумеет ли она договориться о поставках топлива по такой же цене.
Могут возникнуть проблемы при выборе времени индексации, так как экономические индексы часто публикуются со значительной задержкой и, следовательно, может потребоваться ретроспективное регулирование платежей по тарифу, чтобы учесть эти индексы. В случае проведения корректировки в связи с курсом обмена валюты может возникнуть необходимость учесть разницу в курсе обмена на дату расчета и представления ежемесячного тарифа и на фактическую дату, когда осуществляется платеж.
Далее в § 5.5 обсуждаются другие корректировки, которые могут быть выполнены при расчете тарифа.
§ 5.1.7. Штрафы
Тариф, который представлен выше, оплачивается покупателем электроэнергии только в случае, когда электростанция, построенная проектной компанией, вырабатывает электроэнергию в точном соответствии со статьями соглашения о поставке электроэнергии. Если это не так, то с проектной компании взыскивается штраф, сумма которого может быть вычтена из тарифных платежей, осуществляемых покупателем электроэнергии, или выплачивается ему отдельной суммой.
Эти штрафы являются заранее оцененными убытками, которые составляют согласованный уровень потерь для покупателя электроэнергии и, следовательно, являются единственными потерями, которые компенсируются. (В этом смысле употребление термина «штраф» вводит в заблуждение, поскольку контрактные штрафы не рассчитываются с целью компенсировать реальные потери; как правило, они вообще не могут быть скомпенсированы в большинстве юридических систем – см. § 6.1.8.)
Как правило, штраф взыскивается в следующих случаях.
Ввод в эксплуатацию с опозданием. Покупатель электроэнергии должен учитывать, что проектная компания имеет весомые стимулы, чтобы вовремя ввести в эксплуатацию предприятие, вне зависимости от того, будут ли предусмотрены штрафы или нет: возможности проектной компании при наличии высокого финансового рычага в течение длительного периода времени откладывать ввод в эксплуатацию ограниченны, потому что потери выручки при такой задержке значительны (очевидно, что тарифные платежи не будут поступать, пока сооружение проекта не закончится). Если покупатель электроэнергии не страдает из-за задержки ввода в эксплуатацию, то штраф проектной компании не назначается из-за отсутствия юридических оснований к такому платежу, но прибавляется к расходам по проекту, поскольку покупатель электроэнергии будет, по возможности, передавать этот дополнительный риск на ЕРС-подрядчика, который учтет его в проектной цене и сроках.
Однако, если предприятие вводят в эксплуатацию позже согласованной даты и, как результат такого развития событий, покупатель электроэнергии предполагает сгенерировать или купить электроэнергию в другом, более дорогом месте, проектную компанию могут обязать выплатить штраф (форс-мажор рассматривается в § 5.6), отражающий эти потери, с учетом соответствующего коэффициента за каждый день задержки. Проектная компания, безусловно, будет стараться удостовериться, что этот штраф отражен в заранее оцененных убытках в соответствии с ЕРС-контрактом (см. § 6.1.8) и что существует предельный уровень для РРА-штрафов, который также отражен в соответствующих статьях ЕРС-контракта.
На этой странице вы можете бесплатно читать книгу Принципы проектного финансирования - Э. Йескомб бесплатно.
Похожие на Принципы проектного финансирования - Э. Йескомб книги
- Как привлечь зарубежные инвестиции - Анатолий Чаусский - Ценные бумаги и инвестиции
- Состояние, тенденции и перспективы развития наличного денежного обращения в России - Светлана Криворучко - Ценные бумаги и инвестиции
- Правовое регулирование рынка ценных бумаг. Учебное пособие - Александр Молотников - Ценные бумаги и инвестиции
- Инвестиции. Краткий курс - Антон Кошелев - Ценные бумаги и инвестиции
- Фондовые рынки стран СНГ. Состояние и перспективы интеграции. Монография - Екатерина Юлдашева - Ценные бумаги и инвестиции
- 300+ инвестиционных советов - Павел Гагарин - Ценные бумаги и инвестиции
- Рынок ценных бумаг: тесты и задачи - Виктория Боровкова - Ценные бумаги и инвестиции
- Экономика с точки зрения физика - А. Ненашев - Ценные бумаги и инвестиции
- Биржевая история - Сергей Семенов - Ценные бумаги и инвестиции
- Подлые рынки и мозг ящера: как заработать деньги, используя знания о причинах маний, паники и крахов на финансовых рынках - Терри Бернхем - Ценные бумаги и инвестиции
