разделом 1 Закона Шермана. Standard Oil Company of New Jersey является такой холдинговой компанией". 148 Важна была не конкуренция между Standard Oil и независимыми конкурентами, а то, что собственные внутренние подразделения Standard, которые, в конце концов, были созданы как юридически отдельные компании, теоретически могли конкурировать друг с другом.

Как и в случае с Northern Securities, решением проблемы стало распределение акций Jersey Standard между акционерами дочерних компаний. Jersey Standard сохранила бы некоторые пакеты акций и стала бы равноправной операционной компанией, хотя и самой крупной. Как и в случае с Northern Securities, это мало что изменило в отношении собственности компаний, поскольку дочерние компании контролировались теми же мажоритарными владельцами, что и холдинговая компания. Standard стала бы более горизонтальной бизнес-группой - сообществом интересов. 149 Кроме того, основные компании, входящие в состав Standard, были региональными, поэтому расформирование дало дочерним компаниям значительную географическую рыночную власть. 150 Пройдет еще немало времени, прежде чем операционные компании Standard начнут серьезно конкурировать друг с другом на товарных рынках. 151

Удивительные непредвиденные последствия решения Верховного суда сказались на рынке капитала. Рокфеллер и еще несколько человек владели контрольным пакетом акций до распада Standard, но были и сотни миноритарных акционеров. Standard долгое время развивалась за счет нераспределенной прибыли, и в период до 1911 года она продолжала вливать свободные денежные средства в производственную деятельность. Рокфеллер всегда упорно отказывался размещать акции Standard на Нью-Йоркской фондовой бирже, и, в отличие от предприятий Morgan, компания остерегалась раскрывать внутреннюю финансовую информацию даже потенциальным инвесторам. Когда правительственные следователи смогли заглянуть внутрь, они увидели, что норма прибыли компании казалась чрезвычайно высокой по сравнению с ее номинальной капитализацией. 152 По сути, компания была недооценена. В то же время большинство дочерних компаний, включая основные, отделенные судом, находились в полной собственности и, таким образом, были изолированы от рынков капитала и подвержены специальным и несистематическим процедурам внутреннего распределения капитала. 153 Когда в декабре 1911 года начались торги, акции дочерних компаний резко выросли. Рынок показал, что в совокупности компоненты Standard стоят гораздо больше, чем первоначальная стоимость холдинговой компании. 154 Джон Д. Рокфеллер, который ушел с поста директора при распаде компании, увидел, как его собственная чистая стоимость утроилась в период с 1911 по 1913 год и составила чуть менее миллиарда долларов.

Холдинговая компания Standard Oil была в высшей степени вертикально интегрирована, но вертикальная интеграция осуществлялась бессистемно, через юридически обособленные фирмы. Новые независимые компании, такие как Gulf Oil, Shell Oil и Texas Company, с которыми конкурировала Standard, были полностью интегрированы; но, за исключением Standard of California, географические операционные компании Standard сильно различались по уровню интеграции . 155 Некоторые этапы производства, например трубопроводы, находились в руках специализированных компаний. Хотя каждое подразделение было зарегистрировано отдельно, взаимодействие между ними не было четко модульным. Как выразился Ральф Хиди, координация происходила через "галактику комитетов". 156 Комитеты или отдельные руководители не специализировались на подразделениях, а выполняли специализированные функции в разных подразделениях и часто технически работали более чем в одной субкомпании. 157 После распада региональным операционным компаниям пришлось искать подходящий персонал, быстро продвигая младших сотрудников; в некоторых случаях руководители просто меняли офис на 26 Broadway. 158 Однако, что более важно, дочерние компании начали медленно заполнять дыры в структуре вертикальной интеграции, с которой они остались, обычно путем покупки соответствующих независимых компаний. Операционные компании после распада все больше и больше становились похожими на своих интегрированных конкурентов. 159

Таким образом, американская нефтяная промышленность приобрела вертикально интегрированную структуру, которая сохранилась до конца века. Новые независимые компании интегрировались вертикально отчасти потому, что бизнес-группа Standard контролировала большую часть производственной цепочки; что еще важнее, они осваивали новые географические территории, где производственную цепочку приходилось создавать с нуля. 160 До распада члены группы Standard могли использовать в своих интересах части производственной цепочки, принадлежавшие другим членам группы, благодаря процессу, который, по сути, являлся централизованным планированием. После распада компании старые отношения некоторое время удавалось поддерживать с помощью контрактов, но это оказывалось все менее эффективным по мере того, как неожиданно появлялись новые месторождения, сокращались старые, и возникали новые источники спроса - в частности, бензин для автомобилей. Особенно на Юге и Западе антимонопольная политика штатов препятствовала масштабным контрактным отношениям с компаниями Standard, а федеральная лизинговая политика и общее предубеждение против работы с Standard мешали заключению контрактов в целом. 161 Вертикальная интеграция обеспечивала защиту от рыночной неопределенности в мире, где промежуточные рынки были тонкими или вовсе отсутствовали. 162

29 мая 1911 года, через две недели после решения Standard Oil, Верховный суд вынес почти такое же решение против "табачного треста". 163 Производители табачных изделий в XIX веке предпринимали обычные попытки создать картель, но, как правило, безуспешно. Джеймс Бьюкенен Дьюк, выходец из семьи табаководов из Северной Каролины, первым механизировал скручивание сигарет, которые в то время были небольшим и новым форпостом табачного рынка. 164 Дьюк арендовал оборудование у изобретателя из Вирджинии, работая над устранением недостатков, из-за которых его конкуренты отказались от механизации. Он также в некоторой степени интегрировался в закупки, сушку и складирование табака, а также в продажи. В 1890 году Дюк стал одним из первых, кто принял форму холдинговой компании в Нью-Джерси (без помощи городских инвестиционных банков), когда он объединился с четырьмя своими основными конкурентами по производству сигарет и создал American Tobacco. Новая компания сосредоточила свои операции в штаб-квартире на Пятой авеню, 111, и, используя ренту от механизированного производства сигарет, отправилась завоевывать более массовые рынки трубочного табака, жевательного табака и нюхательного табака. (American также вкладывала деньги в сигары, наиболее популярную форму потребления табака, но потерпела поражение из-за трудоемкости и отсутствия эффекта масштаба в производстве сигар). Переход к производству других табачных изделий был осуществлен с помощью холдинговых компаний-пирамид. Однако, встревоженная решением Northern Securities в 1904 году, American начала распускать некоторые из крупных холдинговых компаний и юридически интегрировать их операции в центральную холдинговую компанию.

Этого было недостаточно для Министерства юстиции, которое подало иск в июле 1907 года. В ноябре 1908 года суд низшей инстанции вынес решение не в пользу American, которая подала апелляцию в Верховный суд. И снова дело было не в том, с какой конкуренцией сталкивалась компания в данный момент. Все упиралось в то, что American состояла из некогда независимых компаний, которые больше не могли конкурировать друг с другом: в этом и заключалось ограничение торговли. Эдвард Уайт снова писал для суда, ссылаясь в качестве образца на свое недавнее решение по делу

1 ... 26 27 28 29 30 31 32 33 34 ... 286

На этой странице вы можете бесплатно читать книгу Корпорация и двадцатый век. История американского делового предпринимательства - Richard N. Langlois; бесплатно.

Похожие на Корпорация и двадцатый век. История американского делового предпринимательства - Richard N. Langlois; книги

Либерализм и его недостатки - Фрэнсис Фукуяма - Прочая старинная литература
Дитя сказки - Елена Васюк - Прочая старинная литература / Детские приключения / Прочее
Беспредел в школе Прескотт - Кейтлин Морган Стунич - Прочая старинная литература
Нечистая, неведомая и крестная сила. Крылатые слова - Сергей Васильевич Максимов - Прочая старинная литература / История
Фрактальная Эволюция - Виктор Николаевич Шабанов - Прочая старинная литература
Материалы к ретроспективе фильмов - Вим Вендерс - Прочая старинная литература
Он уходя спросил (адаптирована под iPad) - Акунин Борис "Чхартишвили Григорий Шалвович" - Прочая старинная литература
Интуитивное сознание - Валерий Жиглов - Прочая старинная литература
Мои девяностые: пестрая книга - Любовь Аркус - Прочая старинная литература
Как Азия нашла себя. История межкультурного взаимопонимания - Нил Грин - Прочая старинная литература / Публицистика

Оставить комментарий