У него были и личные причины для тревоги: 2 июня в его собственном доме в Вашингтоне взорвалась бомба. Уже к 1 августа Палмер создал новый отдел общей разведки в Бюро расследований Министерства юстиции, назначив его главой молодого человека по имени Дж. Эдгар Гувер. Гувер начал составлять досье на подозреваемых радикалов, 95 процентов которых, по его мнению, были иностранцами. С ноября 1919 года по январь 1920 года люди Палмера систематически проводили рейды по офисам и даже по домам тех, кого они подозревали в связях с радикалами. Тысячи людей попали в тюрьму. 21 декабря они погрузили 249 нежелательных иностранцев, среди которых была анархистка Эмма Голдман, на борт корабля, прозванного "Советским ковчегом", и, руководствуясь Законом об иностранцах, депортировали их в Россию через Финляндию.

Во время войны учетная ставка ФРС была на уровне 3 процентов, но к весне 1918 года она поднялась до 4 процентов. Это все еще было намного ниже рыночной ставки. 19 Многие в Совете ФРС прекрасно понимали, что денежное создание, которое подразумевала эта политика, подпитывало инфляцию, которая начала расти в начале 1919 года. Уже в апреле несколько резервных банков настаивали на повышении ставок. 20 Но Картер Гласс, который, сменив МакАду на посту министра финансов, занимал место в Совете по должности, был непреклонен в том, чтобы ФРС продолжала субсидировать казначейские займы. Гласс настаивал на том, чтобы ФРС использовала только моральное убеждение для сокращения заимствований и чтобы она занималась только "качественным" контролем, то есть не поощряла заимствования для "спекуляций" в пользу заимствований под "реальные векселя". У. П. Г. Хардинг, который в настоящее время возглавлял Совет директоров, осознавал, что закон Овермана все еще в силе, и опасался, что при достаточной провокации администрация может полностью передать функции ФРС Министерству финансов. 21.

К лету стало ясно, что моральные уговоры не действуют. В июне истек срок действия эмбарго администрации Вильсона на экспорт золота, и золотые запасы Нью-Йорка сокращались, опасно приближаясь к установленному соотношению в 40 %. Недовольный тем, что он считал "кабалой государственных займов", Бенджамин Стронг из ФРС Нью-Йорка настаивал на повышении ставок. 22 Однако Совет директоров снова колебался и уступил Казначейству. Тогда Нью-Йоркская ФРС Стронга вместе с Бостонской ФРС взбунтовалась и в одностороннем порядке повысила учетные ставки. Казначейство обратилось за решением в Министерство юстиции: Законно ли это? Нет, ответил Минюст: региональные резервные банки должны подчиняться решениям Совета директоров. Но давление на золотые резервы не прекращалось, и к концу 1919 года Министерство финансов было вынуждено пойти на уступки. Совет быстро направил сообщение банкам-членам, которые немедленно подняли ставки до 4,5 %, но это мало помогло остановить отток золота. К весне 1920 года Казначейство было вынуждено совершить полный поворот, согласившись на ошеломляющее повышение учетной ставки с 4,5 до 6 процентов в большинстве банков. Ставки по коммерческим бумагам выросли более чем на 8 процентов. 23

Это был случай, когда слишком много и слишком поздно. 24 В первой половине 1920 года инфляция пошла на убыль, так как начали действовать более высокие ставки. В современную эпоху такая дезинфляция считалась бы успехом. Но в 1920 году США все еще придерживались золотого стандарта. И хотя европейские державы отказались от золота во время войны, Бенджамин Стронг и большинство членов правления ФРС твердо верили в то, что в конце концов восстановит стандарт на международном уровне, что, как все понимали, означает возврат к довоенным валютным курсам. 25 Это потребовало бы не просто дезинфляции, а настоящей дефляции. Чиновники ФРС также считали, что небольшая дефляция пойдет на пользу банковской системе США, которая сильно задолжала во время войны. 26 При наличии времени 6-процентной ставки могло бы хватить для начала дефляции; однако, не оставляя шансов, Нью-Йорк поднял учетную ставку до 7 процентов 1 июня 1920 года. Результатом стала короткая, но интенсивная рецессия.

Хотя по ранним официальным оценкам падение производства составило от 7 до 8 процентов, что заставило многих назвать этот период депрессией, по более поздним подсчетам падение валового национального продукта составило всего 1 процент в 1920 году и 2 процента в 1921 году. 27 В самом деле, бедственное положение было значительным: занятость в несельскохозяйственном секторе упала на 10 процентов. 28 Но есть несколько причин, почему общий объем производства не упал так стремительно. Одна из них заключается в том, что объем сельскохозяйственного производства оставался высоким. Благодаря ожиданиям, сформировавшимся во время высоких цен военных лет и продолжавшимся во время послевоенного бума, фермеры расширяли производство. Особенно на Западе и в горных штатах под пашню попало значительное количество маргинальных земель. 29 Когда после войны снова стали доступны морские перевозки и возобновилось производство в Европе, фермеры не смогли адаптироваться так же быстро, как производители, и сохраняющийся высокий объем сельскохозяйственного производства скрыл значительное падение объема производства в обрабатывающей промышленности. 30

Вторая и более важная причина столь незначительного падения выпуска заключается в том, что вместо него корректировались цены. 31 Говоря экономическим языком: в период рецессии 1920-1921 годов корректировка происходила в основном по ценовой марже, а не по марже выпуска. Это весьма примечательно. Это означает, что цены в американской экономике в этот период были чрезвычайно гибкими. Индекс потребительских цен упал на 10,7 % с 1920 по 1921 год. 32 За тот же период оптовые цены в сельском хозяйстве снизились на 42 %, а в целом - на 36,8 %. 33 С середины 1920 года до конца 1921 года цена на пшеницу упала с 2,58 доллара за бушель до 0,92 доллара за бушель, а цена на свиней - с 19 центов за фунт до 6,5 центов за фунт. В Айове и Небраске кукуруза стала настолько дешевой, что ее продавали как топливо. 34

Неудивительно, что эта внезапная дефляция оказалась невыгодной для фермеров. Во время послевоенного бума фермеры продолжали инвестировать, повышая стоимость земли. Средняя стоимость земли в 1920 году была на 70 % выше, чем в 1912-1914 годах, а долг по ипотеке в 1920 году составлял 235 % от того, что было в 1910 году. 35 После падения цен на сельскохозяйственную продукцию фермерам все еще приходилось платить высокие налоги на ипотеку и недвижимость, которые были зафиксированы на прежнем номинальном уровне. 36 И снова непредвиденная дефляция перевела доходы от фермеров-должников к их кредиторам, которым теперь придется расплачиваться более ценными долларами. Как и предвидела ФРС, это было выгодно банкам в целом. Но раздробленная сельская банковская система была чувствительна к доходам от сельского хозяйства, и

1 ... 54 55 56 57 58 59 60 61 62 ... 286

На этой странице вы можете бесплатно читать книгу Корпорация и двадцатый век. История американского делового предпринимательства - Richard N. Langlois; бесплатно.

Похожие на Корпорация и двадцатый век. История американского делового предпринимательства - Richard N. Langlois; книги

Либерализм и его недостатки - Фрэнсис Фукуяма - Прочая старинная литература
Дитя сказки - Елена Васюк - Прочая старинная литература / Детские приключения / Прочее
Беспредел в школе Прескотт - Кейтлин Морган Стунич - Прочая старинная литература
Нечистая, неведомая и крестная сила. Крылатые слова - Сергей Васильевич Максимов - Прочая старинная литература / История
Фрактальная Эволюция - Виктор Николаевич Шабанов - Прочая старинная литература
Материалы к ретроспективе фильмов - Вим Вендерс - Прочая старинная литература
Он уходя спросил (адаптирована под iPad) - Акунин Борис "Чхартишвили Григорий Шалвович" - Прочая старинная литература
Интуитивное сознание - Валерий Жиглов - Прочая старинная литература
Мои девяностые: пестрая книга - Любовь Аркус - Прочая старинная литература
Как Азия нашла себя. История межкультурного взаимопонимания - Нил Грин - Прочая старинная литература / Публицистика

Оставить комментарий