июне 1959 года ITT наняла в качестве своего президента амбициозного руководителя Гарольда С. Генина, который только что закончил создание структуры М-формы из двенадцати подразделений в оборонном подрядчике Raytheon. 53 Поначалу Генин начал развивать ITT в относительно последовательных направлениях, включая переход на производство транзисторов через перекрестное лицензионное соглашение с TI. Но, будучи приверженцем идей Питера Друкера, он вскоре нацелился на диверсификацию за пределами телекоммуникаций. Генин очень хорошо понимал, что ITT - это квинтэссенция американской корпорации, резко контрастирующая с космополитичной многонациональной бизнес-группой Состена Бена, и он поставил цель увеличить долю внутренних доходов компании до 55 %. Офисы компании переехали из скромных кварталов на Брод-стрит в сверкающую хромом и стеклом башню в центре города. К 1963 году ITT приобретала по одной компании в месяц, хотя настоящая диверсификация началась только в 1964 году с покупки нескольких финансовых и страховых компаний, объединенных в ITT Financial Services. В следующем году ITT приобрела компанию Avis Car Rental. Поскольку Avis на треть принадлежала инвестиционному банку Lazard Frères, Генин начал работать с партнером Lazard Феликсом Рохатиным, который стал играть важную роль в превращении ITT в конгломерат. В 1968 году, в пик волны слияний, ITT приобрела, среди прочего, Continental Baking Company (производитель Wonder Bread и Twinkies), сеть отелей Sheraton и компанию по производству лесной продукции Rayonier. В предыдущем году ITT приобрела компанию Уильяма Левитта, Levitt & Sons, которая к тому времени стала крупнейшим строителем домов в Соединенных Штатах.

ITT была далеко не единственным быстро растущим конгломератом в 1960-х годах. Среди них были Ling-Temco-Vought, Gulf+Western, Textron и Transamerica. Текс Торнтон, бывший босс "Форд Уиз Кидс", превратил Litton Industries в конгломерат. Экономисты продолжают спорить о том, был ли этот всплеск роста конгломератов эффективной реакцией на условия, сложившиеся в течение десятилетия, или же это была ошибка, отражение управленческих прерогатив, осуществляемых, как предполагает управленческая теория фирмы, в противовес интересам акционеров. 54 В мире хорошо функционирующих рынков капитала конгломерат является неэффективной структурой для распределения инвестиций. Инвесторы в конгломерате владеют акциями, по сути, центрального офиса, посредника, который, в свою очередь, распределяет капитальные ресурсы между предприятиями, которые могли бы быть независимыми. Независимо от того, насколько диверсифицированным станет конгломерат, он никогда не будет таким же диверсифицированным, как рынок в целом. Поэтому инвесторам на хорошо функционирующем рынке капитала всегда выгоднее держать акции непосредственно в самих предприятиях, а не у посредника. Кроме того, менеджеры приобретенных подразделений конгломерата могут иметь более низкие стимулы на внутреннем рынке капитала, чем если бы они оставались под непосредственным контролем внешних поставщиков капитала, особенно в той степени, в какой они опасаются непрошеного вмешательства центрального офиса и отвлечения ресурсов от них. 55 По всем этим причинам распределение капитала внутри диверсифицированной фирмы-апекса происходит за счет "скидки на диверсификацию". 56

В бурно развивающиеся 1960-е годы многие корпорации выбрасывали на ветер доходы, превышающие те, которые они могли вложить в прибыльные проекты внутри компании. Одной из альтернатив было бы вернуть деньги акционерам в виде дивидендов. Но поскольку дивиденды облагались налогом по более высокой ставке, чем прирост капитала, акционеры могли одобрить рост как средство повышения стоимости своих акций. 57 Для менеджеров, конечно, сохраняемые денежные средства являются источником привилегий. А поскольку и вознаграждение, и престиж коррелируют с ростом, увеличение размеров фирмы за счет поглощений - это привилегия, которая затмевает даже корпоративные самолеты и роскошные офисы. Таким образом, в той мере, в какой акционерам дорого следить за поведением менеджеров, приобретения вполне могут отражать стимулы менеджеров, а не эффективность. 58

Конгломератная форма приобретения дает дополнительный плюс: стабильность за счет внутренней диверсификации. Эта особенность приобретения конгломератов в значительной степени отражена в рассказах самих менеджеров. Гарольд Генин, который научился бояться превратностей государственных контрактов в компании Raytheon, очень сильно переживал по этому поводу. Он считал, что диверсификация - это "необходимый вид корпоративного страхования, которого разумный менеджмент должен добиваться от имени своих акционеров, чтобы объединить риски отдельных секторов и обеспечить альтернативы внутренних финансовых инвестиций". 59 Джеймс Линг из компании LTV, предшественниками которой были оборонные подрядчики, придерживался того же мнения. После того как были аннулированы контракты на сумму около 1 миллиарда долларов, он сказал: "Тогда я дал себе зарок, что наша компания никогда больше не будет зависеть от одного продукта, одной технологии или одного клиента". 60 Нет необходимости говорить, что, поскольку акционеры имеют гораздо больше возможностей для диверсификации, страховой эффект конгломерата приносит гораздо больше пользы менеджерам, чем акционерам.

Этот "управленческий" подход к диверсификации конгломератов предполагает, что в то время как внутренний контроль внутри фирмы страдает от агентских проблем, внешние рынки капитала высокоразвиты и бесперебойно функционируют. Некоторые экономисты рассматривают и обратную сторону: что рынки капитала в этот период были медленными, застоявшимися и сильно зарегулированными, что подразумевает, что распределение капитала внутри крупной управленческой корпорации было более эффективным, чем на рынках капитала, открытых на расстоянии вытянутой руки. Это вариант аргумента, с которым мы сталкивались, размышляя о бизнес-группах в начале века. Подобно бизнес-группам дю Пона, Меллона, Моргана или Рокфеллера, конгломераты 1960-х годов могли действовать как внутренние рынки капитала, обладая большей гибкостью и лучшей информацией, чем слабо развитые внешние рынки капитала их эпохи. 61. В 1960-е годы "общественность имела меньший доступ к компьютерам, базам данных, отчетам аналитиков и другим источникам информации о конкретных компаниях; было меньше крупных институциональных управляющих деньгами; рынок рискованных долговых обязательств был неликвидным" 62 В 1970 году в Morgan Stanley, флагманском андеррайтере Уолл-стрит, работало 265 человек, капитал составлял всего 7,5 миллиона долларов, и не было исследовательского отдела. 63

Есть и еще один чандлеровский поворот в этом споре. Помимо простого эффективного распределения капитала, конгломераты могли привить приобретенным компаниям, многие из которых были маленькими, дремучими семейными предприятиями, управленческий контроль и научные методы современной корпорации. Эта идея часто звучала из уст самих менеджеров. "Главный вклад, который ITT вносит в компании, присоединившиеся к системе ITT, - это подход и атмосфера разумной и эффективной современной системы управления", - говорит Генин. Действительно, - воодушевился он, - ITT можно назвать управленческим кооперативом - группой небольших компаний, каждая из которых конкурирует в своей отрасли и каждая участвует в расходах на квалифицированное централизованное управление, которое она не могла бы себе позволить в одиночку". 64 Как утверждал Альфред Чандлер, в двадцатом веке управление стало универсальной способностью, которую можно применять повсеместно, независимо от специфических баз знаний управляемых компаний. 65 Согласно одной из версий этой идеи, именно быстрая разработка новых управленческих технологий во

1 ... 169 170 171 172 173 174 175 176 177 ... 286

На этой странице вы можете бесплатно читать книгу Корпорация и двадцатый век. История американского делового предпринимательства - Richard N. Langlois; бесплатно.

Похожие на Корпорация и двадцатый век. История американского делового предпринимательства - Richard N. Langlois; книги

Либерализм и его недостатки - Фрэнсис Фукуяма - Прочая старинная литература
Дитя сказки - Елена Васюк - Прочая старинная литература / Детские приключения / Прочее
Беспредел в школе Прескотт - Кейтлин Морган Стунич - Прочая старинная литература
Нечистая, неведомая и крестная сила. Крылатые слова - Сергей Васильевич Максимов - Прочая старинная литература / История
Фрактальная Эволюция - Виктор Николаевич Шабанов - Прочая старинная литература
Материалы к ретроспективе фильмов - Вим Вендерс - Прочая старинная литература
Он уходя спросил (адаптирована под iPad) - Акунин Борис "Чхартишвили Григорий Шалвович" - Прочая старинная литература
Интуитивное сознание - Валерий Жиглов - Прочая старинная литература
Мои девяностые: пестрая книга - Любовь Аркус - Прочая старинная литература
Как Азия нашла себя. История межкультурного взаимопонимания - Нил Грин - Прочая старинная литература / Публицистика

Оставить комментарий