игрой. Местные заемщики предпочитали иметь дело с мелким кредитором, которого они знали лично и на которого могли повлиять в трудную минуту, чем с филиалом крупного банка. Более высокие процентные ставки, которые платили заемщики, были своего рода страховым полисом. 286

Это была уязвимая и неэффективная система. 287 Барьеры для входа означали, что у банков было мало стимулов для совершенствования своей практики, а конкуренция не могла отсеять слабые банки. Небольшие местные банки не могли удовлетворить потребности промышленных фирм, которые появлялись в ту эпоху. А без филиалов и других ограничений банки не могли диверсифицировать свои активы и пассивы, а также легко перемещать средства по регионам. Опасности действовали в обоих направлениях. Поскольку банки штатов размещали свои резервы в основном в нью-йоркских банках, это делало местные банки уязвимыми перед кризисами, возникающими в результате более крупных финансовых операций в Нью-Йорке. В то же время нью-йоркские банки были уязвимы перед сельскохозяйственными циклами в стране. Поскольку фермеры, как правило, держали банкноты, а не размещали деньги на банковских депозитах, потребности в наличных резко менялись в течение посевных и уборочных циклов. В результате процентные ставки совершали дикие колебания. 288 Большинство паник девятнадцатого века было вызвано экзогенными потрясениями в сельском хозяйстве, особенно при сборе хлопка. 289

Все эти недостатки резко проявились во время Паники 1907 года. 18 апреля 1906 года землетрясение магнитудой 7,8 прорвало разлом Сан-Андреас и разрушило город Сан-Франциско, нанеся ущерб, равный примерно 1 проценту ВВП США. Иностранные страховщики были вынуждены отправлять золото в Сан-Франциско для выплаты страховых возмещений. Европейские центральные банки отреагировали на отток золота резким повышением процентных ставок осенью 1906 года, а Банк Англии начал оказывать давление на частные банки, требуя возврата американских кредитов в срок. К весне 1907 года последствия этого проявились на американских финансовых рынках, и начался спад . 290 Спад не стал серьезным - не перерос в панику - до тех пор, пока осенью 1907 года не потерпела крах трастовая компания Knickerbocker Trust Company. Трастовые компании (не путать с "трастами" в антитрестовском смысле) были новшеством конца XIX века. Изначально эти компании занимались управлением состоянием богатых людей (отсюда и название "траст"), но затем они стали активно участвовать в банковской деятельности, поскольку спрос на финансовые услуги рос быстрее, чем регулируемая банковская система могла адаптироваться. 291 По крайней мере вначале они были тем, что мы сейчас называем небанковскими банками. 292 За десятилетие до паники 1907 года трастовые компании росли более чем в два с половиной раза быстрее национальных и государственных банков, владея активами в размере 1,46 миллиарда долларов по сравнению с 1,8 миллиарда долларов у национальных банков и 541 миллионом долларов у государственных банков в 1907 году. 293

Банкноты и депозиты до востребования - это краткосрочные кредиты или ОВУ. Банкноты представляют собой требование к банку-эмитенту, и они являются облигациями на предъявителя, то есть могут быть погашены любым владельцем. Депозиты до востребования, напротив, представляют собой требования к конкретному счету в конкретном банке, что означает, что информационные издержки гораздо выше, чем для банкнот. Банкноты легко обращаются на вторичном рынке, но индоссированные чеки (эквивалентный инструмент для вкладов до востребования) обычно конвертируются в банкноты (или вклады на другой счет до востребования) как можно быстрее клиринговыми палатами. 294 В связи с информационными издержками и тем, что активы банка (его кредиты) менее ликвидны, чем его обязательства (его вклады), банки чувствительны к информационным каскадам, что приводит к бегству, когда вкладчики в спешке пытаются конвертировать свои вклады до востребования в банкноты. В 1907 году существовало три института для борьбы с банковскими бегствами. Первым и самым важным была клиринговая палата, которая в чрезвычайных ситуациях выступала в качестве своего рода "суперфирмы" своих членов, выпуская сертификаты клиринговой палаты для эффективного увеличения предложения денег. 295 Вторым было Министерство финансов Рузвельта, которое действовало, вероятно, незаконно, как центральный банкир, проводя операции на открытом рынке. И третьим был Дж. П. Морган.

В октябре 1907 года два брокерских дома потерпели крах после неудачной попытки - такие попытки всегда оказывались неудачными, - загнать в угол рынок акции медной компании. 296 Когда общественность узнала об этом, в нескольких нью-йоркских национальных банках, связанных с преступниками, начался арест. Нью-Йоркская клиринговая палата, членами которой являлись национальные банки, вмешалась и поддержала банки, потребовав провести чистку всех, кто был связан с махинациями. Одновременно с этим начался ажиотаж в банке Knickerbocker Trust. Президент Чарльз Т. Барни, имевший дело с запятнанными брокерами, был уволен. (Но Knickerbocker не был членом Нью-Йоркской клиринговой палаты, поскольку клиринговая палата требовала, чтобы трастовые компании приняли те же резервные требования, что и банки, а немногие трастовые компании присоединились к ней. 297 В результате клиринговая палата отказалась поддержать Knickerbocker. Фирма обратилась к Дж. П. Моргану, который спешил вернуться с епископальной конференции. Морган собирал команду, в которую входили его будущий партнер Генри Дэвисон и молодой банкир Бенджамин Стронг, чтобы разобраться с проблемой. Но прежде чем Морган успел или захотел вмешаться, "Никербокер" потерпел крах.

На протяжении всей администрации Рузвельта министр финансов выступал в роли центрального банкира, играя на денежных рынках, когда считал нужным, по крайней мере, когда средства казначейства не требовались для таких отвлекающих операций, как строительство Панамского канала. 298 В 1907 году этим секретарем был Джордж Кортелиу. Летом он уже начал размещать средства Казначейства в национальных банках, чтобы противостоять спаду, а в сентябре и начале октября разместил еще 28 миллионов долларов. Когда началась "паника", Кортелоу поспешил в Нью-Йорк, где встретился с Морганом. Однако, начав процесс в начале года, Казначейство располагало лишь 35 миллионами долларов для борьбы с кризисом, 25 миллионов из которых Кортелоу разместил в четырех нью-йоркских банках. 299 Другие трастовые компании начали терпеть крах. Морган поддержал их, организовав помощь других финансистов. В начале ноября он, как известно, запер группу президентов трастовых компаний в своей библиотеке на ночь, пока они не согласились выручить своих обанкротившихся конкурентов. В то же время брокерская фирма Moore and Schley также испытывала проблемы, и фондовый рынок пострадал бы, если бы брокер был вынужден избавиться от своей крупной доли в Tennessee Coal, Iron and Railroad Company. Поэтому Морган договорился с U.S. Steel выкупить их, обменяв акции TCI&R на гораздо более ликвидные облигации U.S. Steel. 300 Генри Клей Фрик и судья Элберт Х. Гэри из U.S. Steel отправились ночным поездом в Вашингтон и предстали перед Рузвельтом, когда тот завтракал. 301 Вызовет ли приобретение TCI&R антимонопольные опасения? Нет, сказал

1 ... 35 36 37 38 39 40 41 42 43 ... 286

На этой странице вы можете бесплатно читать книгу Корпорация и двадцатый век. История американского делового предпринимательства - Richard N. Langlois; бесплатно.

Похожие на Корпорация и двадцатый век. История американского делового предпринимательства - Richard N. Langlois; книги

Либерализм и его недостатки - Фрэнсис Фукуяма - Прочая старинная литература
Дитя сказки - Елена Васюк - Прочая старинная литература / Детские приключения / Прочее
Беспредел в школе Прескотт - Кейтлин Морган Стунич - Прочая старинная литература
Нечистая, неведомая и крестная сила. Крылатые слова - Сергей Васильевич Максимов - Прочая старинная литература / История
Фрактальная Эволюция - Виктор Николаевич Шабанов - Прочая старинная литература
Материалы к ретроспективе фильмов - Вим Вендерс - Прочая старинная литература
Он уходя спросил (адаптирована под iPad) - Акунин Борис "Чхартишвили Григорий Шалвович" - Прочая старинная литература
Интуитивное сознание - Валерий Жиглов - Прочая старинная литература
Мои девяностые: пестрая книга - Любовь Аркус - Прочая старинная литература
Как Азия нашла себя. История межкультурного взаимопонимания - Нил Грин - Прочая старинная литература / Публицистика

Оставить комментарий