J. P. Morgan & Co. Более того, настаивал он, необходимо запретить дублирующие друг друга директораты. Современники расценили эти шаги National City и Chase как атаку интересов Рокфеллера на их конкурента Моргана. 194 Хотя многие банкиры продолжали яростно выступать против политики разделения, на самом деле коммерческим банкам было относительно легко ее реализовать, поскольку существующие правовые ограничения налагали на них то, что в смысле являлось модульной корпоративной структурой. Аффилированные корпорации можно было просто отделить; в период, когда инвестиционный банкинг все равно был убыточным, это не потребовало бы больших краткосрочных затрат. 195 Напротив, Дом Моргана был меньше и гораздо более запутанным, а синергия отношений между депозитным и инвестиционным банком лежала в основе бизнес-модели организации. 196

Учитывая тот всплеск, который вызвали предложения Олдрича, Гласс неохотно позволил Олдричу продиктовать положения законопроекта, определяющие политику разделения и запрещающие пересекающиеся директораты. 197 После того как законопроект был подписан 16 июня 1933 года, частные банки должны были решить, стать ли им коммерческими или инвестиционными. Kuhn, Loeb и большинство других товариществ отказались от депозитных операций, но, что, возможно, удивительно, Морган получил банковский устав. 198 Партнеры из различных частных банков отделились и объединились, создав целый ряд новых инвестиционных домов, включая Morgan Stanley. 199 Хотя J. P. Morgan & Co. и Morgan Stanley по отдельности продолжали получать значительные прибыли на протяжении многих лет, их доходы, по оценке Брэдфорда ДеЛонга, "были на порядок ниже, а их влияние на американское промышленное развитие - несущественным по сравнению с тем, что было бы, если бы сохранился порядок, существовавший до депрессии". 200

Хотя сегодня мы ассоциируем Гласса-Стиголла с идеей "брандмауэра" между депозитными и инвестиционными банками, Закон о банковской деятельности 1933 года содержал и другие важные положения. 201 Одним из них было Положение Q, которое запрещало выплату процентов по вкладам до востребования и уполномочивало Федеральную резервную систему устанавливать предельные процентные ставки по сберегательным и срочным вкладам в коммерческих банках. 202 Картер Гласс считал, что "чрезмерная конкуренция" между банками была источником спекулятивной деятельности, вызвавшей Депрессию; он также надеялся, что потолки побудят сельские банки вкладывать средства на местах, а не накапливать депозиты в крупных региональных банках, где, как он был уверен, эти депозиты будут использоваться в спекулятивных целях. В итоге Положение Q практически не повлияло ни на банковские прибыли, ни на межбанковские авуары: поскольку инфляция оставалась низкой до 1960-х годов, ФРС смогла сделать так, что ограничение редко было обязательным. 203

Поскольку более 80 процентов обанкротившихся банков были небольшими организациями, зарегистрированными в штатах, очевидным способом предотвратить будущие кризисы было бы отказаться от фрагментированной системы банковских подразделений, разрешив неограниченное количество филиалов на национальном уровне. 204 В Канаде, где было всего десять банков, но почти четыре тысячи филиалов, не было ни одного банкротства. В 1932 году Юджин Мейер заявил Конгрессу, что ему следует объединить государственные и национальные банки под началом более мощной Федеральной резервной системы. Американская ассоциация банкиров согласилась. С неохотой согласился и Картер Гласс. Хотя разветвление банков шло вразрез с его популистской любовью к мелким банкирам, Гласс, будучи отцом ФРС, понимал хрупкость существующей системы. Таким образом, сенатский вариант Закона о банковской деятельности предусматривал создание национальных банковских филиалов и централизованный контроль Федеральной резервной системы над системой. Это встревожило и разозлило популистов. Во время промежуточной сессии Хьюи Лонг устроил десятидневный филибастер против законопроекта. Но у представителя Генри Б. Стигалла, коллеги Гласса в Палате представителей, был план: федеральное страхование депозитов.

Идея была не нова. 205 С XIX века на рассмотрение Конгресса поступило около 150 законопроектов об учреждении страхования вкладов; несколько штатов создали системы страхования, но все они потерпели крах. Популисты давно стремились к федеральному страхованию вкладов как к способу поддержать банковскую систему. Поскольку страховые взносы должны были рассчитываться исходя из размера банка, а не его рискованности, страхование вкладов заставило бы более крупные и сильные банки субсидировать более мелкие и слабые. 206. Президент Рузвельт, выступавший за разветвленность банков и централизованный контроль со стороны ФРС, заявил в интервью журналу Business Week, что страхование вкладов "повышает ценность небрежного банковского дела и наказывает хорошее банковское дело". 207 Но после слушаний в Пекоре банковские крахи оказались в центре внимания широкой общественности, и страхование вкладов оказалось в руках Стигалла. Гласс и Рузвельт поняли, что создание Федеральной корпорации страхования вкладов станет ценой, которую им придется заплатить за Положение Q и разделение коммерческих и инвестиционных банков.

Давно находясь под влиянием "Чужих денег", Рузвельт хотел воплотить в жизнь еще одну мечту Брандейса: требования к публичному раскрытию информации при продаже ценных бумаг. ("Солнечный свет, как говорят, лучшее из дезинфицирующих средств", - писал Брандейс; "электрический свет - самый эффективный полицейский"). 208 29 марта 1933 года президент призвал Конгресс принять закон, который обеспечит "полную гласность и информацию". Уже в январе Рэймонд Моули заручился помощью не кого иного, как Сэмюэля Унтермайера, который подготовил странный проект закона, который, помимо прочего, возлагал регулирование ценных бумаг на Почтовый департамент. 209 Рузвельт был недоволен; и, к огорчению Унтермайера, Моули обратился к Хьюстону Томпсону, бывшему председателю Федеральной торговой комиссии, для новой попытки. Это было лучше, и Конгресс начал работать с версией законопроекта Томпсона. Но в варианте Томпсона содержалось положение, которое выходило за рамки чистого солнечного света, наделяя ФТК, где должны были находиться органы правоприменения, правом отзывать регистрацию любых ценных бумаг, которые, по его мнению, были несостоятельными или чисто спекулятивными. 210 Даже финансисты, симпатизирующие Рузвельту, включая Аверелла Гарримана, решительно возражали. 211 Поэтому Рузвельт позвонил своему старому другу Феликсу Франкфуртеру, протеже Брандейса и известному профессору Гарвардской школы права. Франкфуртер направил к нему трех своих самых блестящих протеже - Джеймса Лэндиса, Бенджамина Коэна и Томаса Коркорана. Вдохновленные моделями из английского законодательства о компаниях, эти трое подготовили законопроект, который Рузвельт подпишет 27 мая как Закон о ценных бумагах 1933 года. Контроль за исполнением закона был возложен на ФТК, куда и был назначен Лэндис.

Однако в Законе о ценных бумагах было нечто большее, чем солнечный свет. Как и в случае с банковским регулированием, центральным лейтмотивом регулирования ценных бумаг в этот период стал страх перед "чрезмерной" конкуренцией и финансовыми инновациями в целом. Многие положения Закона о ценных бумагах и последующего законодательства отражали намеренную попытку ограничить конкуренцию и обратить вспять финансовые инновации.

В начале века крупные андеррайтинговые компании разработали систему синдикатов для распространения ценных бумаг. Это была форма поддержания цен перепродажи. 212 Вместо того чтобы позволить дистрибьюторам перепродавать ценные бумаги

1 ... 88 89 90 91 92 93 94 95 96 ... 286

На этой странице вы можете бесплатно читать книгу Корпорация и двадцатый век. История американского делового предпринимательства - Richard N. Langlois; бесплатно.

Похожие на Корпорация и двадцатый век. История американского делового предпринимательства - Richard N. Langlois; книги

Либерализм и его недостатки - Фрэнсис Фукуяма - Прочая старинная литература
Дитя сказки - Елена Васюк - Прочая старинная литература / Детские приключения / Прочее
Беспредел в школе Прескотт - Кейтлин Морган Стунич - Прочая старинная литература
Нечистая, неведомая и крестная сила. Крылатые слова - Сергей Васильевич Максимов - Прочая старинная литература / История
Фрактальная Эволюция - Виктор Николаевич Шабанов - Прочая старинная литература
Материалы к ретроспективе фильмов - Вим Вендерс - Прочая старинная литература
Он уходя спросил (адаптирована под iPad) - Акунин Борис "Чхартишвили Григорий Шалвович" - Прочая старинная литература
Интуитивное сознание - Валерий Жиглов - Прочая старинная литература
Мои девяностые: пестрая книга - Любовь Аркус - Прочая старинная литература
Как Азия нашла себя. История межкультурного взаимопонимания - Нил Грин - Прочая старинная литература / Публицистика

Оставить комментарий